央廣網(wǎng)上海2月14日消息(記者吳善陽(yáng))2月初，央行全面上調(diào)了逆回購(gòu)利率和SLF（常備借貸便利）利率，讓市場(chǎng)一片嘩然，“央行要加息”的說(shuō)法甚囂塵上。中國(guó)經(jīng)濟(jì)真的要進(jìn)入加息周期了嗎？老百姓的資產(chǎn)配置又該如何調(diào)整？挖財(cái)今天發(fā)布的2月資產(chǎn)配置策略月報(bào)認(rèn)為，“加息”之說(shuō)言過(guò)其實(shí)，投資者暫時(shí)無(wú)需因?yàn)榧酉⒍�調(diào)整資產(chǎn)配置，依然維持股市優(yōu)先，現(xiàn)金及黃金次之，債市、大宗、樓市乏善可陳的投資邏輯。

　　無(wú)需恐懼“變相加息”

　　雞年春節(jié)后的首個(gè)交易日，央行將逆回購(gòu)中標(biāo)利率和SLF也就是常備借貸便利貸款利率上調(diào)，其中除了隔夜SLF上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)以外，其他利率都上調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。該舉動(dòng)也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“變相加息”。挖財(cái)研究院投資總監(jiān)李佳解釋，盡管此次“變相加息”并非以往的“上調(diào)銀行存貸款利率”，但是隨著這幾年央行的貨幣政策工具的不斷豐富和實(shí)踐，以及2015年底取消銀行存貸款利率浮動(dòng)限制之后，利率市場(chǎng)化正在逐步實(shí)現(xiàn)，央行的貨幣政策也更加靈活�！拔磥�(lái)央行將更多的通過(guò)公開市場(chǎng)操作，以及SLF\MLF\PSL等工具來(lái)影響銀行間市場(chǎng)，并向存貸款利率進(jìn)行傳導(dǎo)進(jìn)而影響整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)�！�

　　該月報(bào)認(rèn)為，央行此次加息的原因有三：首先，數(shù)月以來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有向好跡象，但通脹水平卻在以更快的速度提升，有必要適度控制逐漸抬頭的滯脹風(fēng)險(xiǎn)；其次，2月份大量流動(dòng)性到期，銀行資金面整體存在缺口。央行在釋放流動(dòng)性的同時(shí)并不想傳遞寬松信號(hào)，小幅調(diào)高利率有助于維持貨幣政策的中性偏緊；再次，特朗普就任以來(lái)支持聯(lián)儲(chǔ)更快加息但并不支持強(qiáng)勢(shì)美元，人民幣兌美元走勢(shì)穩(wěn)定。此時(shí)央行降準(zhǔn)壓力減輕，政策靈活性提高，可借機(jī)進(jìn)一步糾正金融機(jī)構(gòu)高杠桿現(xiàn)象。

　　“不過(guò)，對(duì)于‘進(jìn)入加息周期’的論調(diào)，我們持懷疑態(tài)度。”挖財(cái)月報(bào)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，而通脹仍有可能在二季度逐漸回落。對(duì)貨幣政策而言，防風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)與穩(wěn)增長(zhǎng)并重，持續(xù)的加息將抬升資金成本，抑制投資需求，進(jìn)而拖累財(cái)政政策實(shí)施效果。目前央行更多考慮政策的靈活性，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)中短期政策工具的利率來(lái)平衡市場(chǎng)，而非直接調(diào)整存貸款指導(dǎo)利率。

　　投資邏輯未有變化

　　李佳認(rèn)為，對(duì)投資者而言，加息并不影響目前的資產(chǎn)配置，依然維持股市優(yōu)先，現(xiàn)金及黃金次之，債市、大宗、樓市乏善可陳的投資邏輯。

　　“我們延續(xù)上月的觀點(diǎn)，目前股市建立在分子而非分母行情上，股市受到的傷害有限，消息出臺(tái)后僅調(diào)整一天后便逐步修復(fù)；現(xiàn)金及貨幣基金等資產(chǎn)受到加息利好，回報(bào)有望逐漸上行；黃金更多的受到國(guó)際市場(chǎng)影響，目前未能走出明顯趨勢(shì)，可保持此前配置不變；債市風(fēng)險(xiǎn)已得到很大程度的釋放，但機(jī)會(huì)仍然較少；房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)料將回落，對(duì)商品價(jià)格形成拖累；對(duì)樓市而言，銀行資金成本抬升后可能提高貸款利率，其中占去年新增人民幣貸款半壁江山的按揭利率受到影響更大，房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍度還將繼續(xù)下降�！� 對(duì)于接下來(lái)的資產(chǎn)配置，挖財(cái)2月資產(chǎn)配置策略月報(bào)這樣建議。