今年的《政府工作報告》指出，在全國實施個人養(yǎng)老金制度，積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險。當(dāng)前，被定位為養(yǎng)老保障體系第三支柱的個人養(yǎng)老金已成為積極應(yīng)對人口老齡化戰(zhàn)略的重要抓手，也成為夯實居民長期養(yǎng)老財富儲備的現(xiàn)實選擇。

縱觀全球，為了適應(yīng)人口結(jié)構(gòu)變化和就業(yè)形態(tài)演化，第三支柱建設(shè)成為各國推進養(yǎng)老保障改革的重要內(nèi)容。社會養(yǎng)老保險有助于消減老年貧困、改善老年收入的不平等，是老年人經(jīng)濟安全的“壓艙石”，但面臨著日益增加的可持續(xù)性壓力。而市場化的第三支柱養(yǎng)老金可以為個人提供更多選擇，激勵其進行養(yǎng)老儲備，而且可以適應(yīng)就業(yè)形態(tài)的轉(zhuǎn)變，讓靈活就業(yè)者也有條件享受到養(yǎng)老儲蓄的政策支持。這有助于鼓勵長期儲蓄、促進老年人的經(jīng)濟安全，并有利于經(jīng)濟增長�？梢哉f，第三支柱雖屬自愿性質(zhì)，但也服務(wù)于公共目的。

但是，第三支柱的發(fā)展并非易事。近10年來，全球自愿性積累的第三支柱養(yǎng)老資產(chǎn)所占份額并沒有顯著增加。從我國來看，自從2022年11月份《個人養(yǎng)老金實施辦法》發(fā)布后，個人養(yǎng)老金制度開始在我國36個城市及地區(qū)先行實施。一年多來，賬戶開立超過5000萬戶，但實際繳存人數(shù)只略高于開戶人數(shù)的五分之一，人均繳存金額大約相當(dāng)于個人養(yǎng)老金賬戶1.2萬元的年度繳存上限的六分之一，實際投資人數(shù)不足繳存人數(shù)的三分之二�？梢�，受益于銀行為“獲客”目的提供的宣導(dǎo)服務(wù)及各類開戶優(yōu)惠政策，開立個人養(yǎng)老金賬戶的行為得到了比較有效的激勵，但在進行“真金白銀”的繳存時，人們普遍表現(xiàn)得更加謹慎、遲疑，主要原因包括：

第一，賬戶封閉期限過長，靈活性低。在個人養(yǎng)老金賬戶中繳存資金，固然可以獲得當(dāng)期所得稅的抵減，但繳存資金需要長期鎖定在賬戶中封閉運行，只有在達到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動能力等規(guī)定情形時才能領(lǐng)取，在很大程度上需要犧牲資金的流動性。而很多居民特別是中青年群體即期消費壓力大，對子女教育、房屋等大宗資產(chǎn)購置需求高，且需要持有一定的靈活資金以應(yīng)對各種突發(fā)事件，長期封閉賬戶很難對其形成吸引力。

第二，產(chǎn)品收益預(yù)期低，吸引力有限。個人養(yǎng)老金繳費完全由個人承擔(dān)，產(chǎn)品由個人自主選擇，投資風(fēng)險也完全自擔(dān)，在這些前提下，消費者愿意犧牲流動性購買長封閉期的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，決策的首要因素還是產(chǎn)品本身具有保值增值能力。而近期市場利率中樞有逐步下移的趨勢，從某種程度來講弱化了長期保值增值預(yù)期。

在人口老齡化不斷加深的背景下，“養(yǎng)老”無疑是當(dāng)下民生領(lǐng)域最牽動大眾神經(jīng)的關(guān)鍵詞，而個人養(yǎng)老金制度這一新生事物，要讓其真正成長為養(yǎng)老保障體系的中堅力量，還需綜合施策、協(xié)同發(fā)力。

在制度建設(shè)層面，要進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，以形成第三支柱健康發(fā)展的良好生態(tài)；在政策制定層面，需要在實踐中持續(xù)優(yōu)化制度設(shè)計，提升制度靈活性以激發(fā)個人參與積極性；在經(jīng)營主體層面，各類金融機構(gòu)應(yīng)不斷提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力和資產(chǎn)管理能力，以適應(yīng)并滿足個人養(yǎng)老財富儲備需求。《政府工作報告》提出積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險，在某種程度上肯定了當(dāng)下環(huán)境中養(yǎng)老保險類產(chǎn)品的重要性。養(yǎng)老保險產(chǎn)品收益表現(xiàn)穩(wěn)健，與當(dāng)下環(huán)境中很多消費者的風(fēng)險偏好較為相符。同時，近年來很多保險企業(yè)積極開拓養(yǎng)老、健康管理等相關(guān)服務(wù)資源，打造“保險＋”的新型長壽風(fēng)險管理模式，廣受市場關(guān)注與認可。這也進一步提示行業(yè)，要促進第三支柱的健康發(fā)展，金融機構(gòu)必須持續(xù)地、高質(zhì)量地跟蹤消費者的需求特征，分層定向創(chuàng)新研發(fā)“適銷對路”的產(chǎn)品與服務(wù)，才能真正做好養(yǎng)老金融大文章。

（作者系北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長、教授）