央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月8日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況報(bào)道》，融資買盤的下降和目前指數(shù)的震蕩關(guān)系是有關(guān)？申銀萬國研究所首席分析師桂浩明對(duì)此做出分析。

　　桂浩明：我想融資買盤從融資融券出現(xiàn)以后它正經(jīng)歷這樣的過程，就是明顯上一個(gè)臺(tái)階以后它會(huì)停留一段時(shí)間，這個(gè)時(shí)間不排除會(huì)有一定回落，那么過段時(shí)間以后再會(huì)上升，如果我們以月度為起點(diǎn)都是在增加的，那么考 慮到最近階段融資買盤增加非常迅速，在12月底已經(jīng)超過了1萬億元，所以短期來看大幅突破有點(diǎn)難度，與此同時(shí)指數(shù)進(jìn)入高位以后一些前期的強(qiáng)勢(shì)品種，包括像券商、銀行近期都有一定調(diào)整，那么這次獲得了一些融資買盤的 退出也是正常的，所以這個(gè)過程反映了兩點(diǎn)，第一隨著指數(shù)走高，投資者的預(yù)期也在慢慢發(fā)生一些變化，風(fēng)險(xiǎn)度認(rèn)知有所上升，所以造成融資買盤下降，融資買盤下降自然也就是使得股票的供應(yīng)需求減少，那么必然會(huì)帶來指 數(shù)的波動(dòng)。不過我們覺得這只是一個(gè)短期現(xiàn)象，那么換句話說隨著融資盤經(jīng)過一段時(shí)間整理以后，再上臺(tái)階的時(shí)候，那么市場(chǎng)可能走勢(shì)會(huì)擺脫目前這種震蕩的格局。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：也就是說您覺得這是短期行為，短期原因是什么？您覺得融資買盤下降的原則是券商資金不夠了？還是市場(chǎng)對(duì)于指數(shù)上漲缺乏信心？

　　桂浩明：我覺得兩者都有，一個(gè)券商和目前來說它要支撐到1200萬億以上這種資金有點(diǎn)困難，所以不少地方已經(jīng)反映出客戶借不到錢這樣的問題，那么另外在一些高位，一些股票開始調(diào)整的時(shí)候，一些融資買盤已經(jīng)退出 ，那么主要還是券商資金供應(yīng)商的問題，這個(gè)問題通過1、2個(gè)月以后，或者一段時(shí)間以后隨著券商操作手段多樣化以后能夠逐步得到化解的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：也就是券商有錢以后還是可以把錢借出來，有一些影響，那么為什么現(xiàn)在融資盤就成為融資盤波動(dòng)，直接造成了指數(shù)的波動(dòng)？是不是指數(shù)波動(dòng)主要要看融資盤的臉色了？

　　桂浩明：這倒不一定，因?yàn)槿谫Y盤是各種資金結(jié)構(gòu)最重要一個(gè)環(huán)節(jié)，這個(gè)我們應(yīng)該看到，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)當(dāng)中大量的資金通過融資形成的，所以我們也把這波行情視作資金推動(dòng)加杠桿的行情，那么融資盤在一定程度上它會(huì) 發(fā)生一些變化，這種變化因?yàn)楸容^敏感，因?yàn)槿谫Y操作在投資人來說它都是一些快速短期投資者，一看行情不好，它可能馬上就，一旦資金緊張它馬上就撤，一旦資金緊張它馬上就跑，所以融資盤的變化更為敏感，對(duì)市場(chǎng)影 響比較敏感，但是反過來來說它并不是決定市場(chǎng)走勢(shì)一個(gè)根本性的因素。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：如果從期貨角度來看，如果把多單平掉的話立馬會(huì)翻手掛一個(gè)空單，在融資融券里邊會(huì)不會(huì)出新一個(gè)這樣的操作？

　　桂浩明：這個(gè)當(dāng)中有相似的情況，所謂多單平多單的時(shí)候，實(shí)際上就它的操作方向來看就是不太正常，所以，當(dāng)平空倉的時(shí)候，實(shí)際上就是開多倉，那么融資也一樣，當(dāng)你融資的時(shí)候借錢買進(jìn)，當(dāng)你停掉融資盤的時(shí)候?qū)?際上是把借的錢還掉，就把這些股票全部拋掉，所以融資融券和期指一樣，它是一個(gè)助漲助跌的工具，那么當(dāng)融資盤下跌的時(shí)候，融資資金減少了，表明市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少了，所以這就造成震蕩的原因。當(dāng)然市場(chǎng)主要途徑 不一定來自融資，所以從這個(gè)角度上來看它不是決定性作用，但它敏感性，反映的超前性或者說它市場(chǎng)轉(zhuǎn)向性作用我覺得還是值得留意的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：目前應(yīng)該說從去年11月份開始這波強(qiáng)拉指數(shù)的過程中漲個(gè)百八十點(diǎn)，一百多點(diǎn)，甚至這個(gè)周大家可能都習(xí)慣了，這周跌了50點(diǎn)可能大家感覺需不需要謹(jǐn)慎，但目前看指數(shù)還在5天均線上，這個(gè)時(shí)候要不要小心？

　　桂浩明：應(yīng)該小心一點(diǎn)，因?yàn)橛袃蓚�(gè)原因，一個(gè)就是指數(shù)漲的太快，缺乏有效整理，獲利盤太高，那么這就是這樣，如果一旦如果指數(shù)還在漲大家都無所謂，繼續(xù)坐在轎子上。一旦調(diào)整的時(shí)候，那么首先就要跑，特別是 這個(gè)時(shí)候融資盤，因?yàn)槿谫Y資本是有壓力的，所以它跑起來會(huì)更快一些，另外進(jìn)入1月份以后，昨天市場(chǎng)不太好，都有一定的調(diào)整，那么從境內(nèi)市場(chǎng)看它也面臨著新股發(fā)行速度驟然加快這樣一個(gè)狀況，所以短期它確定有一個(gè)調(diào) 整上的壓力，雖然均線在5日均線上，但是我覺得最大的資金口應(yīng)該在周末或者下周，這個(gè)時(shí)候下周上半周這個(gè)時(shí)候頂過去了，那么資金穩(wěn)住，可能也就是大致能夠找到一個(gè)均衡點(diǎn)，有了均衡點(diǎn)這時(shí)候再往上走就比較有把握， 而這個(gè)時(shí)候簡(jiǎn)單的單邊往上走我覺得風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：也就是您覺得新股發(fā)行對(duì)資金面造成挺大的沖擊，這也是融資盤減少的很重要的原因。如果往后來看，如果這波調(diào)整之后您看好什么樣的方向呢？

　　桂浩明：我覺得從調(diào)整以后，應(yīng)該說整體市場(chǎng)還是有上升的機(jī)會(huì)。應(yīng)該說現(xiàn)在進(jìn)入2015年以后，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境和2014年年底并沒有發(fā)生本質(zhì)上的區(qū)別，流動(dòng)性相對(duì)寬松這是存在的，國家繼續(xù)要通過各種措施來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā) 展這應(yīng)該也是適當(dāng)?shù)�，反過來市場(chǎng)當(dāng)中大家對(duì)于改革的預(yù)期比較高，客觀上沒發(fā)生任何變化，所以市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)。但是這個(gè)機(jī)會(huì)畢竟在3000點(diǎn)上的機(jī)會(huì)，這和2000點(diǎn)上不一樣，最近上升空間可能不像2000點(diǎn)那個(gè)時(shí)候，你輕而 易舉50%就打出來了，這個(gè)方面可能不那么容易，所以在這里我覺得震蕩會(huì)加大，調(diào)整以后市場(chǎng)還有上升空間，但是對(duì)這個(gè)空間不能套用11月12月行情來比較，可能會(huì)相對(duì)比較有所壓縮。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：指數(shù)空間還有，那行業(yè)上呢？您有特別的偏好嗎？

　　桂浩明：行業(yè)上對(duì)于金融板塊可能會(huì)受到分化，真正估值低的可能還會(huì)受到青睞，但是估值高的可能就會(huì)有壓力了。另外國家的發(fā)展戰(zhàn)略也會(huì)引導(dǎo)一部分行業(yè)走出發(fā)展低谷，另外基金也有比較多的在暴露，這個(gè)階段國家 新批了很多新的建設(shè)項(xiàng)目，由此形成了對(duì)一些產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)還是比較明顯。第三我覺得創(chuàng)新型企業(yè)現(xiàn)在正在不斷的得到鼓勵(lì)，那么這些戰(zhàn)略新興行業(yè)以及民營創(chuàng)業(yè)這些受到國家政策服務(wù)的時(shí)候，也必然會(huì)在資本市場(chǎng)上得到響應(yīng)， 特別前期被超跌一些成長類股票，我想到那個(gè)時(shí)候可能也會(huì)有一定的機(jī)會(huì)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：另外一個(gè)您覺得這波調(diào)整，調(diào)整的節(jié)奏，調(diào)整的幅度大概會(huì)有多大呢？

　　桂浩明：我想整體來說從短線來看可能這輪新股發(fā)行周期當(dāng)中，當(dāng)然一個(gè)前提就是1月份只有的20個(gè)新股發(fā)行，加上3月份退下來的兩個(gè)，那么如果是發(fā)行節(jié)奏變了可能另當(dāng)別論，這是第一個(gè)。那么從幅度上來說，我想目 前狀況而言應(yīng)該是不會(huì)超過200點(diǎn)這樣一個(gè)幅度，最高點(diǎn)算下來不會(huì)超過200點(diǎn)這樣一個(gè)幅度，也就是說它會(huì)控制在5%到7%這樣一個(gè)區(qū)間。