上市銀行半年報披露在即。多位券商分析人士認(rèn)為,二季度銀行信用風(fēng)險暴露料更充分,銀行有動力多計提撥備應(yīng)對風(fēng)險,上半年上市銀行利潤增速大概率將下降。隨著行業(yè)負(fù)面因素不斷消化,板塊估值修復(fù)可期。

  利潤增速料回落

  廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍表示,在合理讓利實體經(jīng)濟(jì)的大背景下,疊加債市調(diào)整對其他非息收入的負(fù)面影響,預(yù)計上半年36家A股上市銀行合計營收同比增速放緩至6%左右,國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行將出現(xiàn)不同程度放緩。此外,預(yù)計上市銀行2020年歸母凈利潤增速放緩至3%左右,其中上半年放緩至4%左右。

  “部分銀行半年報盈利可能出現(xiàn)負(fù)增長;部分高增長銀行半年報仍將維持正增長,但相比一季度明顯降速!睎|吳證券分析師馬祥云認(rèn)為,信貸規(guī)模放量推動銀行業(yè)一季度業(yè)績增速與宏觀經(jīng)濟(jì)下滑背離,但由于信貸業(yè)務(wù)天然存在“風(fēng)險滯后”屬性,一季度高增長并不能充分反映銀行業(yè)真實基本面。當(dāng)前,宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存,銀行投放貸款后面對信用風(fēng)險上行壓力,有必要充分暴露存量不良資產(chǎn)、審慎預(yù)判潛在信用風(fēng)險、增提撥備減值,犧牲短期盈利增速以換取中長期更健康的資產(chǎn)負(fù)債表。

  在華西證券銀行首席分析師劉志平看來,如果按照監(jiān)管部門要求加大核銷處置力度,疊加銀行合理讓利實體經(jīng)濟(jì)措施落地,上半年上市銀行同比零增長或小幅負(fù)增長是大概率事件。相對來說,大行讓利幅度比中小銀行大,更多地體現(xiàn)在利息收入減少和減費(fèi)讓利方面。中小銀行營收增速面臨一定的下降壓力,但在目前基礎(chǔ)上更多是來自資產(chǎn)處置和風(fēng)險抵補(bǔ)提升的壓力。預(yù)計在讓利和加大核銷處置力度兩方面影響下,大行半年報業(yè)績增速要明顯低于中小銀行水平。

  資產(chǎn)質(zhì)量將承壓

  業(yè)內(nèi)人士指出,從一季度數(shù)據(jù)看,疫情對上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量的沖擊并不明顯,主要原因是經(jīng)濟(jì)下行在銀行體系反映存在時滯,加上政策加碼的對沖,不良暴露期延后。近期,監(jiān)管層多次提示警惕不良資產(chǎn)增長的風(fēng)險,預(yù)計二季度銀行業(yè)信用風(fēng)險將更充分地暴露。

  馬祥云表示,與對公、小微業(yè)務(wù)相比,零售業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露更充分、更提前、更透明,周期也更短。信用卡等零售信用風(fēng)險一季度在疫情沖擊下已經(jīng)有所暴露,逾期及不良率明顯上升,雖然考慮到逾期貸款會逐步向不良貸款遷移,造成半年報不良率進(jìn)一步上行,但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,預(yù)計頭部零售銀行的新生成不良等邊際增量指標(biāo)已逐步趨向于正常水準(zhǔn)。

  對公業(yè)務(wù)方面,倪軍預(yù)計,二季度對公不良生成比一季度將有所反彈。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邊際改善,但還未回歸正常水平,加上境外疫情尚未得到有效控制,一些受疫情影響較重的行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營壓力較大,還款能力下降,雖然政策面采取了一些對沖措施,但經(jīng)營不善的企業(yè)本身存在的問題并沒有根本解決,今后仍然存在違約風(fēng)險。

  估值修復(fù)可期

  展望下半年,分析人士認(rèn)為,在負(fù)面因素不斷消化后,銀行股有望迎來估值修復(fù)。

  中銀國際證券銀行業(yè)首席分析師勵雅敏認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)式恢復(fù)、讓利實體的靴子落地情況下,市場對銀行板塊的悲觀預(yù)期有所修復(fù)。目前板塊估值仍處于歷史低位,如果后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程超市場預(yù)期,板塊估值有望進(jìn)一步修復(fù)。從中長期來看,板塊具備低估值、高股息率的特點,配置性價比凸顯。

  馬祥云認(rèn)為,短期來看,半年報業(yè)績下滑預(yù)期可能會壓制銀行股估值上行,但不會造成估值繼續(xù)走低,主要是因為市場今年以來對銀行基本面已有預(yù)期,且機(jī)構(gòu)持倉上半年明顯降低,銀行股交易不活躍。同時,從價值角度來看,出于審慎計提撥備造成的利潤下滑并非公司實際價值損失,市場會更加理性地看待銀行股半年報業(yè)績的下滑。中期業(yè)績來看,“風(fēng)險出清”并非壞事,看好半年報落地后銀行股估值進(jìn)入修復(fù)通道。