分析人士表示，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的反復(fù)回落，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯

　　應(yīng)該說(shuō)7月份的A股走出了市場(chǎng)盼望已久的上升氣勢(shì)，特別是最后兩周一度出現(xiàn)六連陽(yáng)，滬指成交額在7月28日達(dá)到1804億元的天量，銀行、券商、保險(xiǎn)、有色等沉寂多時(shí)的大藍(lán)籌被激活，引領(lǐng)滬指突破2200點(diǎn)，雖然上周五滬指尾盤(pán)出現(xiàn)回落，但這一連串的上行已令多頭雀躍不已。分析人士認(rèn)為，從2008年以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的反復(fù)回落，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，而經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)和微刺激政策的起效，進(jìn)一步夯實(shí)了市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)，8月份中報(bào)的陸續(xù)公布也會(huì)成為市場(chǎng)走出結(jié)構(gòu)性牛市的助力。

　　三方面向好合力未改

　　首先，從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，7月份PMI為51.7%，連續(xù)5個(gè)月回升，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)反彈較大。分析人士認(rèn)為，主要原因?yàn)槊绹?guó)二季度GDP初值超出了市場(chǎng)預(yù)期，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)出口反彈；經(jīng)過(guò)反復(fù)去庫(kù)存后，企業(yè)回補(bǔ)庫(kù)存意愿上升。近期，城鎮(zhèn)化加速布局，戶(hù)籍改革啟動(dòng)，下半年經(jīng)濟(jì)增速反彈的持續(xù)性將在出口和投資上得到多重保障。

　　其次，從資金上看，在新增外匯占款增速回落的情況下，上周美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布QE月額度減少100億美元。不過(guò)，6月份新增貸款為1.08萬(wàn)億元，央行用PSL的新方式來(lái)調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)，并下調(diào)正回購(gòu)利率，因此國(guó)內(nèi)受QE退出的影響會(huì)相對(duì)較小。另外，上周末證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高值，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)連續(xù)5周突破10萬(wàn)戶(hù)大關(guān)，確認(rèn)了新增資金入場(chǎng)的事實(shí)。在央行宏觀調(diào)控和股市盈利效應(yīng)的帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)反而容易成為資金的避風(fēng)港。

　　最后，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的估值差距是明顯的，大盤(pán)股與小盤(pán)股尤為明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前銀行股市盈率（TTM）僅為4.82倍，市凈率為0.97倍，銀行股整體處于破凈狀態(tài)，建筑裝飾市盈率（TTM）為8.59倍，就連上證A股的整體市盈率（TTM）也不過(guò)9.69倍。而與之對(duì)應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板與中小板的市盈率（TTM）則達(dá)到58.69倍和38.96倍，市凈率也有4.58倍和3.24倍之多，深證A股的整體市盈率（TTM）也達(dá)到30.02倍，A股結(jié)構(gòu)性估值差距可見(jiàn)一斑，這也為市場(chǎng)走出結(jié)構(gòu)性牛市提供了條件。

　　機(jī)構(gòu)普遍轉(zhuǎn)而唱多

　　對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)機(jī)構(gòu)的樂(lè)觀情緒開(kāi)始高漲，分析師普遍認(rèn)為上漲行情尚未結(jié)束。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，從目前來(lái)看，反彈行情尚未結(jié)束，消化整固后有二次上攻的機(jī)會(huì)。一方面，激發(fā)本輪反彈的利多因素持續(xù)存在，例如月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好；資金面相對(duì)寬松、回購(gòu)利率保持低位；銀行、非銀金融等部分低估值藍(lán)籌股出現(xiàn)估值修復(fù)，但目前并沒(méi)有高估，而且還有部分藍(lán)籌股尚待啟動(dòng)，有望成為市場(chǎng)后續(xù)推手。另一方面，對(duì)照A股歷史，但凡出現(xiàn)如此飆升走勢(shì)的反彈，一般都有兩波甚至三波上攻，如形態(tài)最為接近的1999年“5.19”行情就是兩波上漲，持續(xù)時(shí)間約5周左右。考慮到目前已經(jīng)是8月份，四季度年末情結(jié)壓力較大，因此本輪反彈復(fù)制“5.19”行情的可能性較大，跨度約1個(gè)月至1個(gè)半月，總體以偏短、偏快、偏急為主。從反彈的階段性目標(biāo)測(cè)算，有望沖擊2300點(diǎn)至2400點(diǎn)區(qū)間，如偏保守的話(huà)，2300點(diǎn)應(yīng)該是看得到的。

　　西南證券表示，大盤(pán)周K線(xiàn)收出長(zhǎng)陽(yáng)線(xiàn)，挑戰(zhàn)去年12月份的前期高點(diǎn)，日均成交金額比前一周放大近五成，并創(chuàng)下2013年9月份中旬以來(lái)的新高。周K線(xiàn)均線(xiàn)系統(tǒng)正由交匯狀態(tài)轉(zhuǎn)為多頭排列，出現(xiàn)金叉，中期走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，大盤(pán)從嚴(yán)重超買(mǎi)區(qū)下探至多方強(qiáng)勢(shì)區(qū)，呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)整理特征。布林線(xiàn)上，股指處于多頭市道，位于上軌之下，線(xiàn)口放大，呈現(xiàn)突破型上漲形態(tài)。上周五的下跌發(fā)生在14:00以后，主要源于累計(jì)較大漲幅后的獲利拋壓。2130點(diǎn)附近既是10日均線(xiàn)所在，也是上升缺口的位置，可視為關(guān)鍵支撐位。由于本周周末，有重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮相，8月8日海關(guān)總署將公布7月份外貿(mào)數(shù)據(jù)，8月9日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布7月份CPI和PPI，在利好預(yù)期下，大盤(pán)在后半周有望止跌回穩(wěn)。

　　雖然機(jī)構(gòu)唱多的聲音居多，但也有機(jī)構(gòu)對(duì)投資者提出必要的提醒。太平洋證券認(rèn)為，對(duì)于本輪市場(chǎng)上漲，仍屬于反彈性質(zhì)，在中觀和微觀數(shù)據(jù)缺乏改善、仍以存量資金騰挪為主導(dǎo)的市場(chǎng)中，判斷中期行情啟動(dòng)為時(shí)尚早。因此，滬指在連續(xù)兩周拉高之后，一方面，技術(shù)上已經(jīng)具備回調(diào)的需求，另一方面，在宏觀數(shù)據(jù)向好預(yù)期被消化之后，如果沒(méi)有行業(yè)基本面實(shí)際的改善，權(quán)重藍(lán)籌股缺乏連續(xù)走強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)能。同時(shí)，拉動(dòng)“大象”起舞需要的資金鏈如果不能持續(xù)，那么指數(shù)上漲的持續(xù)性則難以過(guò)于樂(lè)觀。因此，建議仍以波段操作為主。