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　　中國證監(jiān)會主席肖鋼日前發(fā)表題為《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場》的署名文章，文章分析了保護(hù)市場中小投資者利益的重要性，同時申明將多舉措保障投資者利益，指出要進(jìn)一步明確市場經(jīng)營主體投訴處理首要責(zé)任，支持中小投資者與市場經(jīng)營主體協(xié)商解決爭議，推廣專業(yè)化糾紛調(diào)解和仲裁，建立完善調(diào)解與仲裁、訴訟的對接機制。

　　證券市場本質(zhì)上是一個資源再配置、利益再分配的市場，在各方利益博弈的過程中，形成了不同的市場群體。其中，中小投資者雖人數(shù)眾多，但缺乏組織性和競爭優(yōu)勢，博弈能力卻最弱，極易成為強勢的上市公司損害的對象。保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，毫無疑問包括追究上市公司造假、內(nèi)幕交易等給中小投資者帶來損害的各種行為。

　　在我國證券市場中，中小投資者面對侵權(quán)糾紛往往只能訴諸法院。但由于種種原因，目前中小投資者民事賠償訴訟難度頗大，尤其在舉證等方面還存在諸多困難。在證券民事賠償案件中經(jīng)常出現(xiàn)“起訴不受理、受理不開庭、開庭不判決、判決不執(zhí)行”的情形。在證券案件審理中，“司法行政化”和“司法地方化”的傾向較為明顯。此外，雖然新《證券法》賦予證券業(yè)協(xié)會以調(diào)解職能，但因調(diào)解效力過低，很難真正發(fā)揮預(yù)期的效應(yīng)。盡管調(diào)解作為證券民事糾紛的一種解決機制，因其快捷、自愿、低成本等優(yōu)勢而為投資者所期望，但從目前證券糾紛引發(fā)的案件來看，調(diào)解成功的如鳳毛麟角。再者，我國雖在上世紀(jì)90年代引入證券仲裁制度，但由于適用的規(guī)則沒有針對社會公眾投資者進(jìn)行傾斜性保護(hù)，也很難為投資者所采用。

　　證券維權(quán)糾紛有效解決機制的缺失，給證券市場、中小投資者帶來了巨大危害。就證券市場而言，如果投資者得不到有力的法律保護(hù)，其在證券市場的投資意愿就會大大降低，證券市場也不能平穩(wěn)健康發(fā)展。如果沒有有效的糾紛解決機制，不能對證券市場的違規(guī)者進(jìn)行處罰或處罰太輕，造成違規(guī)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違規(guī)成本，就會產(chǎn)生違法行為對守法行為的替代效應(yīng)和示范效應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場的秩序更為惡化。

　　筆者認(rèn)為，要真正做到保護(hù)中小投資者權(quán)益，就應(yīng)如肖鋼撰文中提出的建立先行賠償制度，督促違法責(zé)任主體主動賠償中小投資者；引導(dǎo)市場各類經(jīng)營主體建立自主性投資者救濟(jì)機制，設(shè)立專項風(fēng)險準(zhǔn)備金，方便中小投資者充分、及時、便捷地獲得賠償；建立上市公司退市風(fēng)險管理和補償制度。如果不建立多元化糾紛解決機制，那么，保護(hù)中小投資者權(quán)益就會成為一句空話。